嚴(yán)弘等：私募基金新規(guī)或加速行業(yè)規(guī)模集中化趨勢(shì)

　　中新經(jīng)緯5月10日電 題：私募基金新規(guī)或加速行業(yè)規(guī)模集中化趨勢(shì)　　作者 嚴(yán)弘 上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)學(xué)術(shù)副院長(zhǎng)、上海交通大學(xué)中國(guó)私募證券投資研究中心主任　　趙羲 上海交通大學(xué)中國(guó)私募證券投資研究中心副主任　　姜金龍 上海交通大學(xué)中國(guó)私募證券投資研究中心研究員　　自2024年4月以來(lái)，私募機(jī)構(gòu)被罰數(shù)量明顯增多。截至5月8日，已有18家私募機(jī)構(gòu)相繼受到處罰。特別是在4月30日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)更是連續(xù)處罰了6家私募機(jī)構(gòu)，其中3家因存在虛假披露凈值、違規(guī)代持和利用基金財(cái)產(chǎn)牟利等典型問題而受到懲處。　　在加大處罰的同時(shí)，近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)還正式推出了《私募證券投資基金運(yùn)作指引》，對(duì)私募基金行業(yè)進(jìn)行規(guī)范管理。該指引包含42項(xiàng)條款，為私募證券投資基金的運(yùn)作提供了全面系統(tǒng)的規(guī)范，這標(biāo)志著私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展史上最為詳盡的監(jiān)管細(xì)則的誕生，無(wú)疑將為行業(yè)的健康規(guī)范發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。　　這份指引不僅僅是一份規(guī)范文件，更是為私募證券投資基金的全周期運(yùn)作過程提供了全面的規(guī)范與約束。其主要目標(biāo)集中體現(xiàn)在三個(gè)方面：引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展、筑牢防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防線以及保護(hù)投資者的合法權(quán)益。　　為了引導(dǎo)行業(yè)走向規(guī)范化，指引中明確規(guī)定了私募證券投資基金的發(fā)行和存續(xù)規(guī)模要求，為不符合規(guī)模要求的產(chǎn)品設(shè)定了清晰的清盤條件。同時(shí)，對(duì)信息披露進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范，特別是針對(duì)基金運(yùn)作周期、凈值可靠性以及特定基金持有人的信息披露提出了明確要求，以期治理行業(yè)內(nèi)普遍存在的信息披露不完善問題。流動(dòng)性管理也成為規(guī)范的重點(diǎn)，旨在減少頻繁申贖對(duì)基金運(yùn)作的干擾，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有基金份額。　　在防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，指引對(duì)私募基金的投資比例進(jìn)行了限制，以降低持倉(cāng)過度集中的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，取消了開放式私募證券基金常設(shè)的預(yù)警線、止損線，這一舉措既避免了市場(chǎng)下行時(shí)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，也與國(guó)際通行做法相接軌。當(dāng)然，這也意味著投資者需要提高對(duì)不同私募基金的甄別能力，更加關(guān)注基金的表現(xiàn)。　　保護(hù)投資者合法權(quán)益是這份指引的核心要義之一。投資者適當(dāng)性原則得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，私募基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)在履行適當(dāng)性義務(wù)時(shí)，需根據(jù)不同情況靈活應(yīng)用相應(yīng)原則。同時(shí)，基金產(chǎn)品的投資要求得到了進(jìn)一步規(guī)范，以遏制誤導(dǎo)性宣傳現(xiàn)象。此外，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度的引入，為因基金管理人的不當(dāng)行為而受損的投資者提供了賠償機(jī)制。　　這份指引的出臺(tái)將對(duì)私募證券投資基金行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。它不僅有利于形成行業(yè)運(yùn)作的規(guī)范，還將促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，構(gòu)造一個(gè)良性且公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。具體來(lái)說，它將加速行業(yè)規(guī)模的集中化趨勢(shì)，強(qiáng)化信息披露的適當(dāng)性和完整性，從制度上加強(qiáng)投資者保護(hù)，并提升私募證券投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)門檻。　　值得一提的是，在指引出臺(tái)前，協(xié)會(huì)充分傾聽了行業(yè)從業(yè)者的聲音，并根據(jù)反饋?zhàn)龀隽讼鄳?yīng)調(diào)整，為市場(chǎng)化運(yùn)作保留了足夠的空間。這體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)行業(yè)發(fā)展的深切關(guān)懷和良苦用心。然而，任何監(jiān)管規(guī)則的出臺(tái)都可能引發(fā)規(guī)避監(jiān)管的行為。因此，監(jiān)管層需要保持高度警惕，及時(shí)跟蹤市場(chǎng)發(fā)展，實(shí)施有效的規(guī)范和違規(guī)處置，以避免監(jiān)管政策溢出帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。　　此外，指引還對(duì)私募基金投資衍生品等新型金融工具提出了明確要求。衍生產(chǎn)品的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)對(duì)監(jiān)管的及時(shí)性和有效性提出了新的挑戰(zhàn)。在海外金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程中，就曾出現(xiàn)過多次因衍生金融工具使用不當(dāng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)事件。因此，在實(shí)際執(zhí)行監(jiān)管過程中，需要避免出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)，嚴(yán)防私募基金利用金融衍生工具進(jìn)行監(jiān)管套利，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。(中新經(jīng)緯APP)　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其它方式使用。責(zé)任編輯：孫慶陽(yáng)