諾德基金郝旭東：2023年三類投資機會值得關注
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發布 : 03-27
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2022年是極為不平凡的一年，國內外宏觀形勢復雜多變，經濟增長受到多種因素的制約。地緣沖突、歐洲能源危機等等，以美聯儲為首的西方國家連續加息背景下美債收益率及美元指數飆升，對全球資本市場產生了一輪又一輪的沖擊，全球股市、債市表現均不理想。國內方面，在地產趨勢性調整和疫情影響下，國內經濟面臨需求收縮、供給沖突、預期轉弱三重壓力，居民資產負債表出現收縮，消費傾向趨勢下滑，企業資本開支意愿也趨于轉弱。步入2023年后，影響經濟增長的因素都將明顯好轉。業內普遍預測，2023年我國經濟增速將在5%以上。諾德基金總經理助理郝旭東表示，"穩增長"、消費復蘇背景下，三類投資機會值得關注。"消費復蘇"是明確方向二十大報告提出，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，同時也把"穩增長"擺在比較重要的位置。實施擴大內需戰略是應對外部沖擊、穩定經濟運行的有效途徑，而"穩增長"為經濟企穩向好打下堅實基礎。諾德基金總經理助理郝旭東指出，自2022年四季度以來的一輪又一輪政策刺激之下，中國經濟增長的遠期預期得以逐步改善。同時外資也在那段時間逐步開始大幅度流入。從資金面來看，諾德基金郝旭東指出，外資方面，刨除被動流入外(MSCI指數造成的資金流入效應)，北上資金和內資性質有類似處，都需要賺錢效應作為持續性凈流入的支撐。數字經濟大背景下，A股賺錢效應正在逐步回歸，外資流入也變得更加積極。內資方面，據國家統計局數據，截至2022年末，居民新增存款18萬億元，同比多增8萬億元，創下了歷史最高的"超額儲蓄"水平。隨著宏觀經濟調整，居民的消費和投資信心都將逐漸增強，居民儲蓄也將逐步恢復常態。這部分"超額儲蓄"將會是對國內消費復蘇的重要保障，同時也將會是A股非常有力的"后備金"。絕對低估值將迎來修復諾德基金指出，我國的資本市場估值定價體系受西方傳統估值理論影響頗深，A股市場央企控股上市公司占比近6成，這類公司總體上經營穩健、發展較快、資產質量較好，對市場起到了"壓艙石"和"穩定器"的作用，但在估值方面卻長期整體偏低、市場表現較差，與其在國民經濟中的地位和表現不相匹配。隨著中國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段，資本市場也將面臨估值切換。在中國特色估值體系下，國有上市公司估值將更為合理。所以，諾德基金看好2023年包括中字頭央企在內的市場絕對低估板塊的修復。看好部分周期行業的機會自2021年年中起，銅鋁等基本金屬板塊隨著國內市場的轉變而遭遇估值調整，至今已有30余月，截止目前，悲觀預期或已充分體現。同時，在價格波動上行過程中，銅鋁的全球顯性庫存持續去化甚至不斷創新低。諾德基金指出，我國占據全球銅、鋁需求半壁江山，更是貢獻增量需求絕大部分份額。受益于穩增長等政策出臺、中國經濟復蘇預期持續強化，地產行業修復過程中，銅鋁等工業金屬價格有望開啟上上行周期。看好2023年工業金屬的銅鋁、化工的部分中游材料領域的投資機會。此外，諾德基金認為白羽雞行業的周期性機會同樣值得關注。自2020年10月以來，雞苗價格開始緩慢攀升，至今年3月已經上升到5.12元/羽。上輪周期于2019年末見頂，彼時價格曾站上12元/羽，隨著近期白羽雞價格急漲，白羽雞一輪新的"小周期"似乎正在醞釀。"老"主流賽道有望迎來超跌反彈2020年之前，以消費、醫藥、軍工、高端制造為代表的主流賽道長期領先于其他行業，各行業均跑贏同期滬深300指數。2021年以來，新老賽道交替下，同時疊加國內經濟大環境，這些行業都有不小跌幅。盡管目前這些賽道的投資情緒有待提振，但拉長時間來看，這類賽道的長期價值仍然凸顯。伴隨著國內經濟環境的好轉，諾德基金表示，過去幾年的主流賽道如消費、醫藥、科技、軍工、高端制造等，有可能出現類似于2022年4月新能源、10月消費、地產的"超跌反彈"機會。
