一元復始萬象新公募眼中2024“漂亮擊球點”
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發布 : 01-03
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不知不覺間，2023年已從指尖劃過。回首過去一年，全球經濟跌宕起伏，A股股指震蕩加大，但中國經濟在持續承壓中走出一條回升向好的復蘇曲線。一元復始，萬象更新。站在2024年新起點，權益市場未來會如何演繹？哪些細分賽道將釋放更多投資機會？債市能否繼續帶來“穩穩的幸福”？基金機構認為，經濟穩步回升、長期向好的基本趨勢沒有改變。隨著多項利好政策陸續出臺，市場見底企穩信號較為明確。展望2024年，無論是在股票市場，還是在債券市場，都能找到不少“漂亮擊球點”。筑底反彈動能強勁“新桃”已換“舊符”，市場正在悄然生變。在前海開源基金董事長李強看來，市場積極因素在多個領域產生了效果。宏觀經濟持續復蘇，經濟政策不斷發力，市場底部特征愈發明顯，做多資金摩拳擦掌。“我們要堅定的是對中國經濟長期向好的信心。在當下逆勢蓄力，堅持長期投資，價值投資，做多中國，遇見更好的未來。”他說。中信保誠基金認為，2024年，出口或受益于全球庫存周期共振，增速有望轉正，制造業將跟隨出口和全球庫存周期修復，消費延續內生修復，基建仍可能是重要支撐。經濟基本面穩步向好，為市場帶來最為堅實的筑底反彈動能。匯豐晉信基金基金經理陸彬表示：“我們看到越來越多行業的白馬股或龍頭公司長期價值非常具有吸引力，這些公司所處的行業供需和競爭格局持續優化。考慮到不少公司的重置成本和價值成本，當前市值普遍低于這些價值區間。2024年，價值投資正當時，大盤白馬股更具優勢。”中歐基金基金經理周蔚文認為，2024年是布局有長期價值股票的良機，尤其是滬深300指數估值已具備較強吸引力。經過兩年時間，滬深300指數與國證2000指數市盈率比值達到最近六七年來最低水平，大盤股更有吸引力。宏觀層面趨穩向好，投資者的“獲得感”仍需提升。中歐基金基金經理華李成在談到這一問題時表示，近幾年經濟發展驅動力發生了重大轉變，對各類資產定價影響深遠。以往的核心驅動力主要來自土地財政、信貸，伴隨過去兩年新舊動能轉換，現在的驅動力變得更加多元，而不同的驅動力在強弱轉換過程中出現階段性失衡。2024年，這種階段性失衡有望得到扭轉。多板塊孕育行情展望2024年投資機會，基金機構對此前熱門板塊仍情有獨鐘。2023年，隨著ChatGPT的出現，TMT板塊成為貫穿全年的重要投資主線。招商基金基金經理翟相棟分析，2023年TMT板塊主要受益于全球大的創新周期，尤其是AI大模型、智能駕駛、機器人、AI PC及AI手機等創新驅動，大幅提升了行業上下游的市場空間，打開了相關軟硬件公司的成長天花板。“但2023年的上漲行情主要是通過系統性地拔高估值來推動的，大部分公司業績層面增長還需觀察。”翟相棟預計，2024年國內在核心算力、大模型以及應用方面都有機會取得明顯進展。在創新領域，看好AI應用、AI國產算力、智能駕駛等方向；在周期領域，看好順周期板塊，如工業芯片、通訊芯片、計算機設備等。醫藥賽道也是基金機構關注的重點。財通資管基金經理易小金預測，2024年醫藥板塊的機會有望好于過去兩年，繼續看好內外雙循環的投資機會。“內循環”包括：臨床價值提升、醫保支付端傾斜的創新藥械、高壁壘仿制藥等；基于估值性價比的藥店、中藥等子行業；由于供需共振處于景氣度上行階段的血制品等子行業。“外循環”包括：具備全球競爭力的中國中高端制造業品牌出海，比如醫療設備等；具備性價比、工藝優勢且受益于海外醫療需求提升的醫療配套制造業，包括但不限于特色原料藥、低值耗材等。在具備盈利彈性的傳統順周期板塊中，陸彬認為，應重點關注航空和養殖行業。從油價、經濟需求、匯率等多個維度分析，航空板塊可能迎來幾個重大變量。此外，豬周期行情在過去幾個月有所演繹，2024年豬周期板塊值得關注。景順長城基金基金經理余廣則重點關注受益于經濟企穩上升的順周期板塊，受益于海外經濟修復的出口型行業，以人工智能為代表的高科技行業，具備全球優勢的高端制造行業，短期受益于利率下行、長期受益于資本開支降速，以及供給成本大幅上升支撐價格與“實物資產價值提升”的大宗商品。近年來，隨著中國制造業轉型升級，制造業比較優勢顯著提升，同時在“一帶一路”不斷深入發展的背景下，中國制造業產值全球份額明顯提升，在汽車、機械、家電、輕工、電力設備、醫藥等領域，制造業出海蓬勃發展。基于以上分析，華夏基金基金經理朱熠判斷，2024年中國先進制造業出海將帶來更多投資機會。消費板塊2023年整體表現疲弱，國海富蘭克林基金基金經理徐荔蓉分析，2023年初大家對消費板塊預期過高，之后行業發展低于預期，整個消費產業有所調整，預期降低之后到目前的狀態也許是過度悲觀了。總體上看，2024年消費板塊大概率好于目前市場預期，對經濟穩定、市場盈利等方面的貢獻或許比較明顯。除了A股市場，港股配置價值愈加凸顯。匯豐晉信基金基金經理付倍佳表示，過去三年港股在逆風期，盈利水平不斷下修；利率受美聯儲超預期加息影響，一路沖高。近期美聯儲議息會議基本確定了海外利率中樞開始下移。付倍佳認為，港股市場存在較多頗具特色且質優資產，可主要概括為兩類：一類是產品或技術創新，另一類是業績高確定性。港股中不乏前沿創新特征明顯的標的，包括創新藥、智能駕駛、科技互聯網等板塊。港股業績高確定性資產主要集中在能源、資源品領域，及通信、交運、電力等行業，現金流穩健，股息收益率具備吸引力。一旦看到經濟復蘇趨勢加速，港股作為對盈利非常敏感的資產，有望顯現較大彈性。把握債市機遇2023年的債券市場為不少投資者帶來穩健收益，2024年的債市投資能否“濤聲依舊”？回顧2023年的債市走勢，摩根資產管理（中國）基金經理任翔總結為三個階段：一二季度債市變化主要受經濟基本面影響，投資者對經濟前景的預期有所改變，導致債券收益率下行；三季度一系列穩增長政策發布，如房地產政策優化等，投資者主要聚焦于這些政策的推出和預期變化；四季度至今，投資者的關注點轉向資金面。值得一提的是，2023年末同業存單利率顯著走高。任翔分析，銀行負債結構變化、信貸投放節奏的階段性變化或為主要原因。任翔預計，2024年一季度同業存單利率有望回落。信貸增長料保持平穩，投放壓力降低，對應著補充負債的壓力下降；同時，銀行存款增長迎來旺季，同業存單發行壓力料減小，供需結構的雙重改善可能帶來同業存單利率下行。此外，財政存款投放有望加速，或進一步促進資金市場整體寬松。匯豐晉信基金副總經理呂占甲表示，2024年經濟有望持續修復，但結構處于調整期，復蘇強度有待觀察。促進經濟加快復蘇的重點在于財政政策，疊加新一輪庫存周期，貨幣政策也將進行相應的配合。結合海外宏觀情況，美聯儲“鴿”聲嘹亮，為國內貨幣政策提供了良好外圍環境，利率中樞有望穩中略降。“2024年GDP增長目標或為5%，債市將在‘夾板’中運行，預計債市收益率運行區間在2023年的高低點之間。”平安基金基金經理周恩源認為，結合整體為震蕩市的判斷，以及金融市場當中大型銀行資產負債表壓力料增大、小型銀行以及非銀機構可能有更多“勸退”的情況，債市最終可能表現為收益率曲線偏平坦，信用利差被壓縮。周恩源建議，利率策略可選擇“中短端中性配置+長端網格交易”。信用策略方面，欠配現象持續，在控制好信用風險的前提下，底倉重視中短端的票息價值；在城投債供給減少情況下，金融債的配置需求可能增加；轉債方面可采用“啞鈴”策略，偏股型標的優選產業趨勢成長風格，低價券深挖經營改善標的。此外，呂占甲預計，2024年債券市場不會一帆風順，需關注財政政策與貨幣政策配合的節奏，波動中蘊含交易機會。配置策略以中短端為基礎，同時把握久期交易機會，單純的配置思路并不合適。“利率債方面，2024年收益率大幅上行概率小，建議積極把握利率債波段操作機會；信用債方面，供需失衡格局或持續，資產荒延續背景下，信用債基金的需求有望增長，市場大有可為，但不能簡單局限于票息挖掘，應重視風險和收益的平衡。”呂占甲說。
